今日A股震荡下行。截止收盘，上证指数收中阴，报3957.05点，下跌1.24%，深证成指下跌0.25%，创业板指上涨1.30%。个股层面跌多涨少，600余家上涨，超4700家下跌。成交方面，沪深两市成交额约2.3万亿，较昨日放量约1700亿，恐慌情绪稍有释放。
板块层面多数下跌，仅光伏、新能源等板块录得红盘；软件、游戏、石油等板块跌幅居前。
本周，沪指整体呈现震荡下跌走势，逐渐试探并跌破4000点整数关口支撑。周一低开低走，逼近前期低点后逐渐企稳，日线收“三针探底”走势。周二早盘，市场延续反弹行情，一度站上4100点，后因承接力量不足后掉头向下。周三周四，沪指逐渐逼近4000点大关，资金多有抵抗，但悲观情绪最终占据上风，尾盘4000点失而复得。今日早盘则主要围绕4000点反复争夺，但午盘后，多头资金对周末不确定性的担忧逐渐发酵，跌速逐渐加快，几乎收于日内低点。
元股证券贵金属和港美股方面也多有动荡。受金融机构、石油基础设施等遇袭影响，全球投资者的风险偏好迅速降温，市场开始逐渐计价紧张局势长期化及其带来的诸多负面影响。地缘紧张局势长期化风险下，能源价格走高加剧通胀压力，供应链与贸易成本抬升，资金涌向避险资产，全球经济增长与企业盈利预期下调，市场整体转向防御。
周内，伦敦黄金现货价格一度跌超10%，白银现货价格最大回撤超20%。通常来讲，黄金作为传统避险资产，在市场波动中具备较为稳定的对冲作用。但近期，黄金价格已经和诸多风险资产走势趋同，市场逐渐定价通胀长期化下美联储被动加息以及流动性萎缩下风险资产折价的概率。投资者担忧美联储为抑制黏性通胀被迫再度加息或长期维持高利率，叠加地缘政治风险，全球流动性持续收紧，风险资产普遍面临估值折价，黄金也跟随大类资产波动调整。
美股方面，三大股指均接近甚至跌破区间下沿，下行的斜率已经有了加速的迹象，市场对流动性的担忧进一步发酵。本轮调整的核心驱动，来自于市场对美联储流动性收紧预期的再度全面发酵：3月FOMC会议释放超预期鹰派信号，点阵图显示2026年全年仅预计降息25个基点，更有7名委员明确反对年内降息，鲍威尔也直言“通胀未出现实质性改善前不考虑降息”，彻底击碎了市场此前对上半年降息、全年多次降息的乐观预期。叠加中东地缘冲突升级推高国际油价，进一步加剧了市场对通胀粘性的担忧，美债收益率持续冲高、美元指数维持强势，进一步加剧了股指的下行压力。
港股则因为已调整日久，回调的节奏略有滞后。
展望未来，配置的难度逐渐增大，流动性的趋紧亦初见端倪。
短期来看，伊朗与美以的对峙或进入持久消耗战阶段，伊朗依托地区部署封锁关键通道，制造经济压力，压缩华盛顿决策空间。国际社会斡旋力度加大，冲突短期难以根本性缓和，金融设施、能源运输通道仍可能成为攻击目标。
从现实来看，当前的斡旋行动仅能在一定程度上控制冲突的升级节奏，短期内难以实现局势的根本性缓和。核心症结在于冲突各方的核心诉求存在不可调和的分歧，且已完全丧失互信基础：以色列将伊朗的核研发进程、地区代理人武装的军事存在视为核心生存威胁，拒绝在未实现“去军事化”目标的前提下停火；伊朗则将美国解除单边制裁、承认其政权地位作为谈判的前置条件；而美国受国内政治周期与亲以势力的束缚，既无法向伊朗做出实质性的制裁让步，也难以约束以色列的激进军事行动，三方核心诉求完全对立，冲突的长期化已成为大概率事件。
市场已逐渐意识到，时间的天平似乎悄然偏向伊朗一方，这将进一步掣肘华盛顿政策制定者的决策空间。不同于此前市场对美国军事优势的固有认知，此次冲突中伊朗展现出的战略韧性与反击能力，彻底打破了“美国可轻易掌控局势”的预期。对伊朗而言，长时间的拉锯可以维持油价的高位，而这是其主要的出口创汇来源，同时也可以打压对手维持战争行为的民意基础。
此外，在中东局势持续发酵、伊朗与美以对峙进入剑拔弩张的关键窗口期，特朗普政府在过去一周的决策层面几乎毫无作为，陷入了进退失据、表态反复的决策真空状态。无论是此前市场与盟友普遍预期的、针对红海航道袭扰升级做出的相关军事部署撤退调整，还是为安抚以色列、强化中东威慑力的加码进兵、增派军事力量的预案，最终都只停留在口头吹风与纸面讨论层面，没有任何实质性的军事部署落地、外交斡旋动作跟进，甚至连清晰、统一的政策底线表态都未能形成。
中长期来看，地缘政治的平衡已被打破，投资者需要直面并适应波动率的放大和旧有投资逻辑的坍塌，在不确定性中尝试甄别高确定性机会。冷战后维系了三十余年的全球地缘政治平衡已被彻底打破，单极格局加速瓦解、多极化博弈进入深水区，区域冲突从“偶发点状爆发”转向“多点联动、长期持续、外溢性增强”的新常态，这意味着地缘风险不再是投资框架中偶发的“黑天鹅”扰动，而是需要纳入资产定价核心逻辑的常态化“灰犀牛”变量。
落到操作层面，从绝对收益的角度，客观来讲，目前多数资产的赔率并不理想，尚未入场的投资者可等待局势明朗再行布局，对已有持仓的投资者而言，高抛低吸或为上策。
从大类资产表现来看，权益市场方面，美股估值仍处于历史高位，盈利增速受滞胀压力持续承压，即便出现短期反弹也缺乏基本面支撑，回调风险未完全释放；A股、港股虽有估值优势，但受外围市场波动、全球风险偏好传导影响，短期震荡加剧，结构性机会难以把握，盲目布局易陷入“抄底被套”的困境。
大宗商品市场中，原油价格短期看涨情绪已达极端水平，进一步上行空间有限，后续若地缘局势缓和，价格回调风险较大；黄金虽保有长期避险价值，但近期受资金调仓套现影响波动加剧，当前价格已隐含较高的冲突预期，性价比明显回落，短期配置赔率不佳。
从相对收益的角度，中国资产具有一定的逻辑支撑和安全边际，在不确定性与日俱增的当下具有较强的吸引力。
一方面，此前预期的闪电战逐渐长期化再度佐证了美国霸权的衰落。无论是战略预判的偏差、军事行动的掣肘，还是全球影响力与执行力的边际弱化，都在表明旧有的单极主导格局正在加速松动，传统强权的掌控力与威慑力已不复往日。
另一方面，此消彼长之下，高举“王道”而非“霸道”旗帜的中国拥有稳定的发展环境和突出的制造业优势。凭借稳定的内部环境、完善的工业体系与突出的制造业优势，中国在动荡世界中形成了难得的“安全岛”效应。
早在多年前便已前瞻性部署的能源安全、产业链自主、经济内循环等重大战略，在当前不确定性激增的环境下愈发凸显价值，不仅有效对冲了外部冲击，更充分彰显出决策层立足长远、未雨绸缪的高瞻远瞩与深谋远虑，也为中国资产在全球市场中构筑了坚实的基本面支撑与长期确定性。
资本市场的表现已经暗合了中美双方综合国力的此消彼长。从权益市场来看，打包中国核心资产的中证A500指数相较标普500指数跑赢近4%，体现了全球资本对美元资产的不信任投票结果。
据消息人士称，延布港的装载选项仅适用于购买沙特阿拉伯的标志性原油等级——阿拉伯轻质原油。
据知情人士消息，《华尔街曰报》报道，此次系统中断于美国东海岸午夜后不久开始。
估值层面，中证A500的TTM市盈率仅17倍，远低于标普500的27倍，估值优势显著。这种估值优势，一方面能够有效抵御滞胀周期中估值压缩的风险，另一方面也能吸引全球资金持续布局，形成“估值修复+资金流入”的正向循环，进一步强化A股的韧性与投资价值。
从位置上看，基本面数据对当下行情的掣肘是阻力但亦是目标，以中证A500、沪深300为例，指数尚未收复2021年高点，市场仍有继续上探目标位的需求和动力。基本面数据相对滞后，虽短期压制行情上行节奏，成为市场震荡调整的阻力，但也为行情后续突破指明了方向，成为市场逐步攻坚的目标。投资者可以关注中证A500ETF（159338）和沪深300增强ETF（561300）的中长期投资价值。
元股证券:ygzq.hk
本周，黄金主要呈现横盘整理的格局。伦敦黄金现货价格在5000-5300点区间内反复震荡。综合来看，支撑黄金的中长期逻辑仍然坚实，回调或恰是加仓良机。
实体经济方面，美国经济前景难言乐观，AI高资本开支的持续性受到质疑，市场对“滞胀”的担忧逐渐发酵。美国四季度GDP季比折年增速下修0.7pp至0.7%，私人投资+消费增速下修0.5pp至1.9%，居民消费增速下修0.4pp至2.0%，设备与软件投资仍维持高增，制造业厂房投资降幅走阔。美国经济面临“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险，而“滞胀”情形一旦出现，将进一步掣肘美联储的货币政策空间。这种情况下，投资者对于追求自身资产不缩水的诉求较强，黄金作为“保值”资产受到投资者青睐。
地缘政治方面，热点地区局势难以缓和，市场避险情绪高企，为金价带来一定支撑。中东方向，美伊冲突迅速升级为地区性军事对抗，大有愈演愈烈之势。而俄乌战场方面，虽美俄之前重启外交接触，俄乌冲突有望进入谈判的新阶段，但近期出现一定反复。此外，美军针对委内瑞拉总统的军事行动进一步加剧了市场对特朗普政府不可预测性的担忧。地缘政治局势的紧张下，市场避险情绪导致黄金价格易涨难跌。
货币因素方面，美联储独立性受到行政力量挑战，美元信用体系出现松动，作为历史悠久传统货币的黄金存在坚实逻辑支撑。美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美国联邦储备委员会华盛顿总部翻修相关事宜，对现任美联储主席鲍威尔启动刑事调查。虽然暂未有实质性行为，但美联储独立性已经出现削弱，而这会动摇美元的信用体系。而在美元信用受到冲击时，黄金天然的稳定性使其成为投资者资产配置中的“稳定器”。
市场对黄金的担忧主要在于通胀再起后美联储或被动进入加息周期，从而利空黄金表现。但我们认为，在流动性约束下，美联储紧缩政策的空间或低于市场预期。美国超 35 万亿美元联邦债务的财政可持续性红线、区域性银行与商业地产的金融脆弱性、经济内生动能疲软的基本面限制，已从根本上锁死了加息空间。且本轮通胀反弹主要由地缘供给端冲击驱动，加息调控效果有限，叠加大选周期的政治约束，美联储很难逆势加码。
展望后市，从中长期来看，美国再通胀乃至“滞胀”风险不断累积、美国经济走弱以及全球主权国家债务超发、全球地缘政治等系统性风险提升等因素都对贵金属价格起到了长期利好支撑。黄金ETF（518800）跟踪上海黄金交易所的AU9999价格，建议投资者关注。此外，黄金股票ETF（517400）也有望受益于黄金价格上涨，投资者亦可保持关注。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎
特约作者：国泰基金
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责任编辑：杨红卜 炒股入门
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