韩国股市重回技术性牛市，AI交易回归，但多元化变得更重要

受全球人工智能（AI）交易回暖带动，韩股在上月历史性暴跌后，近期迎来强劲反弹。韩国KOSPI指数韩国股市周四（8月13日）大涨，自7月30日低点算起，累计反弹幅度接近23%，意味着该股指重新迈入技术性牛市。权重股、存储芯片巨头三星电子与SK海力士依旧领涨，分别上涨超过5%和7%。

在市场人士看来，韩国股指的最新反弹得益于全球投资者对AI支出的重新乐观，这有助于重振对科技硬件股、韩国重量级半导体股的兴趣。但同时，在本轮抛售和波动后，市场人士也提示称，随着AI投资红利外溢，AI交易变得更加多元化，同时非AI交易中也涌现出投资机会。

短期继续看好韩国股市反弹

联博基金市场策略负责人李长风对第一财经记者分析称，7月韩国这一核心AI受益市场出现显著回调，波动幅度明显放大。上半年区域内杠杆ETF规模快速扩张，散户投机情绪已将科技板块估值推升至高位，叠加美国超大规模云厂商二季度财报表现分化，引发市场对AI资本开支的可持续性产生疑虑，共同触发了本轮集中修正。

但在他看来，“近期的市场波动可能主要由情绪驱动，而非基本面出现实质性转向。牛市进程中出现阶段性回调实属常态，AI产业的长期增长趋势并未断崖式下行。尽管短期高额资本开支压制了自由现金流，但AI板块内多数企业仍实现了稳健的收入与盈利增长。并且，许多AI相关标的经过本轮估值修正，已进入较具吸引力的布局窗口。”

投资机构Trade Nation高级市场分析师莫瑞森（David Morrison）也在周二的一份报告中写道，AI支出热潮远未结束，许多美国AI相关公司仍录得强劲业绩，并带动股价反弹。比如，Supermicro和云提供商CoreWeave在最新公布的业绩好于市场预期后一夜飙升。这些最新发展也为韩国芯片制造商提供了新的推动力，他们的命运与AI基础设施中使用的存储芯片的需求密切相关。三星电子和SK海力士将继续领涨韩国综合股价指数（Kospi），延续上个月技术驱动型抛售的大幅反弹。

基金Fundstrat Global Advisors技术战略主管牛顿（Mark Newton）表示，随着韩国权重级存储芯片制造商的强势回归，韩国股市的反弹还有进一步的空间。在三星电子和SK海力士上涨的推动下，iShares MSCI韩国ETF已突破关键技术水平，改善了韩国股市的短期前景。“该ETF的最新走势已证实了韩国股市的反转模式。从技术上看，这种模式对KOSPI指数近期进一步上涨具有驱动力。”他称。三星和SK海力士等存储芯片股的复苏得益于他们正在扩大对技术的重新投入，同时一些美国主要科技公司仍一直在苦苦挣扎。

他补充称，更大的信号可能来自内存股本身。在最近的科技股抛售中受到最严重打击后，内存股自6月以来首次开始跑赢更广泛的科技股。牛顿将此描述为“AI股和韩国股市技术层面存在的短期好兆头”，并称“内存类股算是AI技术赛道最后一个开始走高的主要角落”。

多元化交易

牛顿短期内仍然看好韩国股市反弹，但也警示称，如果美国国债收益率和美元再次开始攀升，本月稍晚，韩国股市的反弹可能会失去动力。不论如何，韩国股市，尤其是存储芯片类股、内存类股“似乎是短期风险敞口的合适工具”。

李长风对记者强调，本轮AI板块的回调或许并非牛市的终点，而是预示着2026年下半年市场行情有望从AI单一赛道领涨，转向更广泛的普涨格局。近期美国、韩国市场的波动也再次提醒投资者，要采取更加多元化和均衡的投资策略，才有望带来更具持续性的投资成效。

从技术革命的长期规律来看，他称，尽管当下尚难判定AI赛道的最终赢家，但历史反复验证，每一次通用技术革新最终都会孕育出新的商业模式，提升全社会经济效率与增长潜力，进而支撑资本市场长期表现。本轮AI浪潮也不例外。以19世纪英国铁路热潮为例：技术普及初期，市场对商业化路径缺乏清晰共识，全行业过度投资曾引发产能过剩、营收停滞与股价大幅回调；但长期来看，铁路网络大幅降低了跨区域物流成本，打通了全国统一市场，催生出规模化连锁零售、现代邮政体系、工业分布式生产等全新业态，最终推动全要素生产率持续提升，为经济与市场注入长期增长动力。

“当前AI产业正处于投资热潮向商业化落地过渡的阶段，短期波动正是通用技术普及周期中的正常现象。值得关注的积极信号是，本轮盈利修复正从AI赛道向全市场扩散。“他称，“AI红利的外溢效应逐步显现：数据中心建设热潮带动建筑与工程材料需求增长，资本市场活跃度提升利好金融板块盈利改善，科技行情带来的财富效应也对旅游、休闲服务等消费赛道形成支撑。”

此外，他补充称，投资者也需要关注现金流稳定、估值合理的非AI板块，比如净息差企稳、分红改善的银行股，以及营运稳定的医疗保健赛道，以对冲AI投资的集中度风险。

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